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銀行股會再現派息行情嗎?

2018-07-09  來自: 成都盛世錦城投資管理有限公司 瀏覽次數:1006

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本周共有9只銀行股分紅派息,包含工行、中行等傳統“分紅大戶”。一周之內,這9家銀行總共將向投資者派發超過1740億元的“大紅包”。

參照各行公告的分紅派息實施方案,并以上周五的收盤價計算,目前股息率最高的3家銀行為中國銀行(行情601988,診股)(港股03988)、北京銀行(行情601169,診股)和工商銀行(行情601398,診股)(港股01398),分別達到了4.89%、4.56%和4.55%。當然這也是這段時間市場跌出來的機會,如以一個月前的收盤價計算,這3家銀行的股息率雖然也超過了4%,但只有4.67%、4.13%和4.26%。

假如不考慮其他因素的影響,可以說隨著分紅派息窗口的打開,已經跌至“白菜價”的銀行股即將迎來年內最佳的投資時點。對長期資金而言,接近5%的股息率已經是非常理想的投資標的了。

上周的盤面也可以看出一絲端倪,工行和中行自上周二開始連續上漲,至周五兩家銀行雙雙對外發布分紅派息公告。從往年的經驗來看,由于大行每年夏季的分紅派息都誠意十足,派息前后往往會出現一段銀行股走強的市場行情。只是,今年這波行情還會再次出現嗎?

從市場估值來看,隨著近段時間的持續下跌,銀行股整體的投資價值較年初有所上升。據Wind資訊統計,目前兩市26只銀行股中,市凈率在1以上的僅有10只,且四大行都已經跌破了凈值,目前建行市凈率只有0.92倍,中國銀行更是只有0.75倍。這與2017年銀行股波瀾壯闊的“消滅破凈股”行情,形成了鮮明的對比。

從經營環境和監管環境來看,今年整個銀行業面臨的狀況則是喜憂參半。整體來看,嚴監管對于不少銀行的業務發展會形成實質上的約束,在經營上比較激進的銀行影響尤甚。除了招商銀行(行情600036,診股)(港股03968)以零售銀行優勢獨步市場外,投資者今年整體上偏好業績指標較好的區域性銀行,這已經可以在一定程度上說明問題。當前,大行的估值受制于債轉股等政策性因素的制約,股份行則整體上受到資管新規的壓制。最近一段時間,市場對經濟周期可能存在向下波動的擔憂再度對銀行股形成了壓制??梢哉f,銀行股當前的價格中已經囊括了市場各方的擔憂。

但換一個角度來審視,嚴監管對于銀行并非沒有益處。當前的監管精神除在業務范疇上要求銀行退出高風險業務外,在資產質量上更是重點強調要“摸清家底”,不再允許銀行通過各種會計手段隱匿不良。對應到指標上,我們看到的是近期整個行業的不良貸款和不良貸款率在“雙升”。對個別銀行來說,甚至不排除對當期利潤形成比較大的擾動。但正因為財務報表上“水分”被擠得比較干凈,銀行業整體的資產質量進一步向下惡化的概率也將由此而大大減少,有經驗的投資者不妨可以參照一下2013年初的情況。

另外值得一提的是,當前整個金融系統的整頓,從根本上來講是有利于銀行業的。一方面,由于各種類型的影子銀行面臨整頓,大量融資需求將回歸銀行表內,這對銀行整體議價能力的提升有很大好處。從去年底至今,銀行各類貸款的定價能力在持續上升,已經是一個基本的趨勢。另一方面,當前的整頓也將在一定程度上緩解利率市場化對銀行負債能力帶來的挑戰,進而降低銀行居高不下的資金成本。當然,并非所有銀行都能夠在這一輪金融整頓中得到“好處”,只有那些業務布局比較合理,可以從容轉身的銀行才能有所斬獲。

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